业绩对赌与大股东套现——以当代东方为例开题报告

1. 研究目的与意义

随着我国经济社会的发展，国家对文化强国这一理念的重视程度也日渐提高，在政策的鼓励下，国内各大影视公司发展也呈欣欣向荣的态势。另外，由于影视行业的产业链不同于其他行业，一部影视作品从剧本制作到影视拍摄，再到院线、卫视、网络平台上映，各个环节简单清晰，易与操作。在这样的行业环境下，许多企业纷纷投身于影视行业，因此近年来与影视行业相关的投资活动相当活跃。

区别于传统产业，影视文化作为轻资产行业，传统的与净资产相关的估值方法并不适用，多以承诺净利润为基础结合一定的市盈率倍数进行估值，业绩对赌也成为了投资人最为重要的风险控制手段。例如华谊兄弟在高溢价收购东阳拉美、东阳浩瀚和英雄互娱时，就分别令其进行了业绩承诺，业绩承诺年限分别为5年、5年、3年，业绩承诺分别为东阳拉美首年需完成1亿元净利润，往后年度需完成净利润均上浮15%；东阳浩瀚首年完成需0.9亿元净利润，往后年度需完成净利润均上浮15%；英雄互娱2016年净利润不得低于5亿元，此后每年净利润上浮20%。另外，华谊兄弟还相应设立了对赌失败的补偿条款。除华谊兄弟外，还有华策影视、st中南、捷成股份、慈文传媒、北京文化等影视公司均在投资时进行了业绩对赌，对赌期限大多为3年。

2. 研究内容和预期目标

（一）研究内容

以当代东方并购盟将威时双方所签订的对赌协议为例，梳理了近年来与对赌协议相关的研究成果，分析了应用对赌协议所产生的有利影响和不利影响，并研究了对赌协议与股东套现之间的关系，通过对当代东方对赌协议案例分析发现：不合理的对赌协议会间接导致企业大股东减持套现等问题，从而损害中小股东权益，威胁资本市场正常秩序。本文还从公司治理的内外方面提出优化利用对赌协议的建议。

（二）拟解决的问题

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3. 国内外研究现状

（一）国外研究现状

yue liu（2019）研究发现，对赌协议能更好地实施公司的战略目标，激励目标公司完成绩效。tong zhou（2016）研究发现，在并购中，对赌协议的使用可以提高并购效率，降低并购失败的风险。

（二）国内研究现状

4. 计划与进度安排

（一）拟采用的手段和方法

1.文献阅读法，通过图书查询、网上浏览、数据库查询等方法来收集资料。充分了解股价同步性的相关理论，了解国内外相关方面的研究，熟悉相关案例，以形成本文初步框架。

5. 参考文献

[1] tong zhou. valuation adjustmentmechanism in m ＆ a:application, analysis and enlightenment[j]. american journal of industrialamp; business management, 2016, 6(5):551-557.

[2] yue liu. earnouts' reference to optimizingvaluation adjustment mechanism--taking the acquisition of hangzhou fenghe byshenkai shares as an example[j]. international journal of education andeconomics,2019,2(4).

[3] 鲁桂华，张静，刘保良.中国上市公司自愿性积极业绩预告：利公还是利私——基于大股东减持的经验证据[j].南开管理评论，2017，20（02）：133-143.