1. 研究目的与意义
| 自“沪港通”“深港通”制度开通以来，我国内地A股市场与香港股票市场交易联系日益紧密,中国内地与香港资本市场的双向开放和高效发展也开始加速。同时，随着经济全球化、金融一体化进程的加快，我国资本市场与国际资本市场的开放程度的联系也备受关注。而香港作为一个发展成熟的国际股市的代表，我国内地股市与香港市场的关系也代表着我国股票市场与国际市场的联系紧密程度。因此，通过对A股与港股两个市场进行溢出效应分析有助于对金融市场的相关性和一体化程度进行评价，同时帮助投资者进一步了解港股与A股市场的关系进行理性投资，同时为监管者制定相关监管策略提供一定参考帮助，稳定股票市场的发展，防范金融风险，促进资本市场繁荣发展。 |
2. 研究内容和预期目标
| 研究内容: 一、引言，阐述研究背景，并就选题的理论与现实意义进行分析 二、文献综述 三、理论分析，提出假设并构建模型，说明数据与变量 四、实证分析 以沪深300指数作为A股市场的代表指数，以恒生指数作为港股市场的代表指数，沪深300指数是由上海和深证证券市场选取300支A股作为样本编制的成份股指数，沪深300的指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市场，具有良好的市场代表性，是A股市场的统一指数。用沪深300和恒生指数2017年1月4日至2022年1月4日的日收盘价作为样本数据，剔除节假日和部分交易日不匹配的影响，将得到的数据进行平稳性检验和描述性统计分析，构建VAR模型、BEKK-GARCH模型进行均值溢出效应分析和波动溢出效应分析。运用winrats7.0及stata15软件研究两个指数的溢出效应。（所有数据均来自CSMAR数据库） 五、总结 研究沪深300与恒生指数的溢出效应，以此分析分析A股与港股市场的联动程度。从相关金融市场的投资者以及相关政策法规和风险防范措施的制定者的角度提出针对性的政策建议。 |
3. 国内外研究现状
中国股票市场建立较晚，相关法律法规仍处于完善阶段。因此，对于中国内地股市相关程度，以及与国际股市的联系紧密程度的研究，我国学者也一直在探索。张小宇、刘金全（2015）利用线性和非线性格兰杰因果关系检验方法发现上证指数与道琼斯指数、金融时报指数以及恒生指数收益率之间存在单向的格兰杰因果关系，并且在上证指数与恒生指数构成的二元系统中，上证指数表现出较强的外生性。李岸、乔海曙等（2016）在厘清国际股市联动性变化的影响因素的基础上,深入考察了国际股票市场之间的联动关系及其内在机制,发现国际股市间的联动现象是由经济基础效应、市场传染效应和政策冲击效应等多种因素共同作用造成的结果。林恩发等（2020）从分位数的视角研究了中国内地上证综指与中国香港地区恒生、美国标普500、英国富时100、德国dax和日本日经225等主要股指之间的相依性，发现上证综指与上述股指之间的相依性在牛市与牛市、牛市与熊市、熊市与牛市、熊市与熊市期间存在较大差别,且在各期间的高分位数与低分位数区间波动性较大。王仁曾等（2020）运用增广的三元bekk-mgarch（1,1）模型,实证得出'深港通'在'沪港通'的基础上带来内地与香港股票市场波动溢出的'增量效应',表明'深港通'的开通确实带来了内地与香港资本市场互联互通的新变化。
对于中国与国际主要股票市场的关联程度，国外也进行了大量的实证分析。zeynel abidin ozdemir（2009）分析国际股票市场之间的联系，并利用向量分数积分自回归移动平均线（varfima）模型，寻找一种最佳模型来分析其相互作用，同时考虑其地理位置。结果表明了德国，日本，英国和美国股市之间的相互依存关系。john l. glascock等（2006）研究了1997年亚洲金融危机之前和之后美国与三个大中华区股票市场——中国、香港和台湾——之间的股票市场联系。结果表明，在后危机时期，市场之间的反馈关系有所增加，股市在危机后对外国冲击的反应更为灵敏，这进一步强化了1997年亚洲金融危机后股市变得更加相互关联的证据。thomas c. chiang(2016)研究了中国与国际市场股票回报率的动态条件相关性发现各市场的股票与回报相关性是时变的，动态相关性与地理位置密切相关：与香港的相关性最高，其次是台湾和韩国;与欧洲和美国的相关性很低。kui fan等(2009)通过应用马尔可夫切换矢量纠错模型（ms-vecm）探索中国与国际主要股票市场之间的长期和短期动态联系，该模型考虑了市场的萧条，繁荣和投机三种制度。发现自1999年以来，中国与国际股市之间出现了长期共同流动的显着趋势，在短期内，中国股票市场直接或间接受到国际主要股票市场的影响，而国际主要股票市场在不同的制度下有所不同。hong li(2012)探讨了中国股市改革如何影响了中韩、日本和美国之间的股市联系,揭示中国在1992年至2010年之间以及代表中国改革阶段的三个子时期的区域和全球联系。结果表明，中国股市与这些海外市场息息相关，改革允许从中国溢出到这些市场。在经济一体化、汇率风险和金融动荡日益加剧的情况下，中国与区域市场之间的相互依存关系增加。然而，中国与全球市场之间的相关性仍然很弱。
4. 计划与进度安排
研究计划：
在导师的指导下查阅国内外相关的文献，结合所学的专业知识认真研究选课题。研究计划安排如下：
1、2022年1月，确定论文题目。
5. 参考文献
[1] 内地股票市场与国际主要股票市场的非线性关联机制研究[J]. 张小宇,刘金全. 数理统计与管理. 2015 (05)[2] 国际股票市场联动的影响路径与机制研究[J]. 李岸，夏越，乔海曙.南京社会科学. 2016(07) [3] 分位数视角下上证综指与世界主要股指间的依存性[J]. 林恩发,崔振. 上海金融. 2020(07) [4]“深港通”对内地与香港股市间波动溢出效应的增量贡献 [J]. 王仁曾,林敏依. 西北民族大学学报（哲学社会科学报）. 2020(02) [5] 沪港通背景下行业间波动溢出效应及形成机理[J]. 徐晓光,廖文欣，郑尊信.数量经济技术经济研究.2017(03) [6] 沪深股市和香港股市的风险溢出效应研究——基于时变ΔCoVaR模型的分析[J]. 林娟、赵海龙. 系统工程理论与实践.2020(06)[7] 沪深股市与香港股市波动溢出效应研究[J].毛小丽,王仁曾. 价格理论与实践. 2018(11)[8] 中美股票市场的联动程度的实证分析[J]. 张兵,范致镇，李心丹. 经济研究. 2010(11)[9] 主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析J]. 陈受东、韩广哲、荆伟. 数量经济技术经济研究. 2003(05) [10] 国际股市对上证综指的影响[J]. 陈浩,张定胜. 北京理工大学学报（社会科学报）. 2012(14)[11] The impact of China’s stock market reforms on its international stock market linkages[J] Hong Li. Quarterly Review of Economics and Finance 2012,52(4):358-368[12 Dynamic Linkages Between the China and International Stock Markets [J]. Kui Fan, Zudi Lu, Shouyang Wang. Asia - Pacific Financial Market 2009,16(3):211-230[13] Stock Market Linkages Before and After the Asian Financial Crisis: Evidence from Three Greater China Economic Area Stock Markets and the US [J]. Hwahsin Cheng,John L. Glascock. Review of Pacific Basin Financial Markets 2006,9(2):297-315[14] Empirical Analysis of Dynamic Linkages between China and International Stock Markets [J].Thomas C. Chiang;Xiaoyu Chen. Journal of Mathematical Finance 2016,6(1):189-212 [15] Linkages between international stock markets: A multivariate long-memory approach [J]. Zeynel Abidin Ozdemir. Physica A: Statistical Mechanics and its A 2009,388(12):2461-2468
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