上市公司的现金持有对资本配置效率的影响开题报告

1. 研究目的与意义

资本配置效率一直是公司治理研究中备受关注的问题。在现实资本市场中，所有权和经营权的分离，引起了信息不对称和委托代理冲突，从而出现道德风险和逆向选择。当掌握信息优势的管理者以私有收益最大化，而非股东价值最大化作为资本配置决策的目标时，使资本配置偏离最优水平，引起资本配置的非效率。

从管理者角度来看，其最直接地表现在利用权力，对公司的持有现金进行投资分配。现金是企业赖以维持生命的 #8220;血液#8221;，而现金持有决策既是企业现金管理的重要内容也是企业一项重要的财务决策，现金持有量的大小影响着企业的财务状况和经营业绩。发挥好现金的经济效应，会提升企业价值， 增加股东财富。

因此利用我国上市公司数据，研究现金持有对资本配置效率的影响具有重要意义。

2. 研究内容和预期目标

1、国内已有学者开展了公司现金持有量影响因素的研究工作，但对现金持有量与资源配置效率的关系缺乏深入的研究。因此，利用我国上市公司数据，主要研究上市公司的现金持有对资本配置效率的影响，从而合理安排现金持有，以使公司价值最大化。

2、但要尤其注意，现金持有,一种可能是有利于公司抓住好的投资机会,提升公司价值;一种可能则是增加经理人的自由处置权,造成投资过度的现象。

即，代理冲突会造成公司资本非效率配置（李云鹤等，2011），这主要源于资本配置过程中形成的控制性资源是产生控制权私有收益的重要基础。即，两权分离背景下，掌握公司实际控制权的管理者或大股东通过控制这些资源在时间和空间上的分配，将企业的自由现金流投到私有收益最大但净现值为负的项目上，引起过度投资（dyck amp; zin gales，2004）。

3. 国内外研究现状

国外：

近年来，国外学术界从多角度对公司现金持有量展开了研究，形成了许多有价值的研究成果。

jensen和meckling（1976）的自由现金流量理论认为，股东和经理人之间代理问题的存在会使经理人具有利用其控制权持有多于公司实际需要的现金，目的是增加自己的津贴、在职消费及其他控制权私利。

4. 计划与进度安排

一 撰写方案

1、引言阐述研究目的和意义，写作背景以及研究方法

2、文献回顾主要是国内外学者对自由现金流量理论、现金持有与公司价值的基本理论等的研究状况，包括对资本配置效率的研究，以及在研究中需要运用到的一些理论。

5. 参考文献

[1] dyck，a.，l.zingales，2004，#8220;private benefits of control:an in#8259; ternational comparison#8221;，journal of finance，59（4），pp.537~600.

[2] dittmar，a. and j. marhrt-smith，2007，#8220;corporate governance and the value of cash holdings

[3] bates，t. w.，kahle，k. m. and r. m. stulz，2009， #8220;why do u.s. firms hold so much more cash than t